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新世纪期货策略周报2019-03-25


来源:凤凰网浙江综合

黑色板块:螺纹:供应:1-2月钢材产量数据大增。国家统计局数据显示,2019年1-2月钢材日均产量290.6万吨。2019年1-2月我国生铁产量12659万吨,同比增长9.8%。2019年1-2月我国

黑色板块:

螺纹:

供应:1-2月钢材产量数据大增。国家统计局数据显示,2019年1-2月钢材日均产量290.6万吨。2019年1-2月我国生铁产量12659万吨,同比增长9.8%。2019年1-2月我国粗钢产量14958万吨,同比增长9.2%。2019年1-2月我国钢材产量17146万吨,同比增长10.7%。

本周部分前期检修钢厂恢复生产,另外电炉利润好转复产节奏加快,截至3月22日,主要钢厂周度产量330.69万吨,环比上周增加5.57万吨,产量还将继续回升。全国高炉检修容积为196977m3,检修面积较上期小幅回落。全国高炉开工率为63.4%, 环比回升1.11%。目前检修量回落、电炉利润开始盈利,电炉产能利用率的持续回升抵消了高炉限产的影响,螺纹钢周产量持续回升。后期环保政策依旧不明朗,预期三月下旬再次出台大气污染防治措施,但目前看各地区AQI指数尚可,环保限产预计宽松,后期供给压力端较大。

图1:钢厂开工率和产能利用率

数据来源:wind,新世纪期货

图2:高炉检修量

数据来源:mysteel,新世纪期货

图3:螺纹钢周产量图

需求:短期指标看,截止3月22 日当周,上海终端线螺周度采购量为38463吨,环比上周减少4900吨,依然在高位,全国建筑钢材日成交也有所回升,需求在明显恢复,但去年同期4月需求是集中释放,引发投资者对后期需求加速下滑,去库幅度加速回落的担忧,释放偏空的信号。

图4:终端线螺采购量图

中长期指标看,2019年土地市场情况不容乐观,2019年1-2月份,房地产开发企业土地购置面积1545万平方米,同比下降34.1%,2018年全年为增长14.2%。在销售面积增速下降至历史低位,且下滑趋势未有明显改变的预期下,房企拿地力度明显回落。使得市场中部分人产生远期悲观预期,进而打压现实价格。

图5:房地产土地购置面积

资料来源:新世纪期货、wind咨询

今年1-2月份房地产投资同比增长达到11.6%,这个数字是过去一年来的最高值,其一是前期土地的购置费增长比较快,其二是今年以来房地产企业施工进度有所加快,推高了房地产的投资。后期房地产新开工面积或者施工面积还保持一定增长,这可能会对房地产投资有一定的支撑。但从1-2月份数据来看,土地购置面积是下降的,商品房销售面积也是下降的,对房地产投资有一定的制约。房地产投资总体仍然维持较高增速水平,但随着棚改货币化安置的结束以及国家对房地产宏观调控的方向并未根本转向,未来房地产投资增速或将持续承压。

2019年1-2月房屋新开工面积18814万平方米,增长6.0%,市场降温的情况下,新开工增速较2018年全年回落11.2个百分点。2019年1-2月,全国商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,2018年全年为增长1.3%,销售面积增速由正转负,后续跌幅料进一步扩大。受春节因素影响,工地放假较早,复工大概在元宵节后,叠加华东地区年后多雨,销售面积增速持续回落,导致房企开工意愿较差。

图6:房地产开发投资情况

资料来源:新世纪期货、wind咨询

图7:房屋新开工面积

资料来源:新世纪期货、wind咨询

图8:房地产销售面积

资料来源:新世纪期货、wind咨询

总得来说,2019年1-2月商品房销售面积同比下降3.6%,房企土地购置面积同比大降34.1%,在地产下滑和基建增速较低的情况下,黑色难有大幅上涨。后期需求会逐渐下滑,销售端降温会逐步传导至投资端,这就导致二季度的去库速度和难度要比去年艰难很多,中长期来看房地产投资增速将回落。

税改解读:今年4月1日要减增值税,全面推开。税改政策于企业是一件绝对利好的事情,市场处于积极响应之中。汽车行业第一时间宣布下调价格。税率从16%降至13%,将有利于行业利润的增厚。利好于企业资中长期金流转。去年3月28日宣布增值税17%降至16%,并于当年5月1日开始执行。今年增值税下调将于4月1日开始执行,相较于去年时间窗口更短。从生产环节的角度看,税率下调有助于降低钢铁企业的成本和负担,进而降低和改善行业企业的资产负债率。本轮降税对煤、焦、矿等原材料的成本影响在几十元左右,对钢坯、螺纹钢成本影响在百元左右。运输方面,交通运输业增值税从11%降至今年的9%,有利于降低钢铁运输环节的物流成本。另外,税率下调会增加国内钢材出口的竞争优势,利于出口。

库存:本周五大品种社会库存1679.84万吨,环比减少100.54万吨,35城市螺纹钢社会库存报916.94万吨,较上周减少56.2万吨,钢厂库存报255.34万吨,跌20.06万吨;热卷社会库存255.34万吨,跌10.04万吨。973.14万吨,环比下降38.07万吨,钢厂库存275.40万吨,环比下降40.03万吨。螺纹钢钢厂、社会库存继续下降,终端需求季节性释放,但引发市场对后期去库幅度加速回落的担忧。

图9:五大钢材社会库存走势图

数据来源:mysteel,新世纪期货

图10:螺纹社会库存走势图

数据来源:mysteel,新世纪期货

利润:截止3月22日,钢厂的现货吨钢毛利润为786元/吨,盘面利润为590元/吨,电弧炉利润5元/吨,钢厂盈利面积重心继续回升,盈利钢厂比例为76.07%。后续供应端呈现持续增加的态势,环保不一刀切,利润回升高度有限。

图11:螺纹盘面利润

数据来源:mysteel,新世纪期货

图12:螺纹现货利润

数据来源:mysteel,新世纪期货

图13:全国钢厂盈利面积

数据来源:mysteel,新世纪期货

交易建议: 三级螺纹HRB400 持稳至3940元/吨,基差172元/吨。供给方面,目前检修量回落、电炉利润开始盈利,电炉产能利用率的持续回升抵消了高炉限产的影响,螺纹钢周产量持续回升。后期环保政策依旧不明朗,环保限产预计宽松,后期供给压力端较大。需求方面,两会结束后,全国贸易商建材日成交量继续向好,短期螺纹钢正处于需求旺季。但去年四月需求集中爆发,基数相对较高,今年同期下滑概率较大。3月房地产新开工和销售数据较为悲观,中长期埋下隐忧。库存方面,社会库存和厂内库存均大幅下降,短期无明显库存压力,但引发市场对后期去库幅度加速回落的担忧。我们看好金三银四旺季需求,但基于供应的增加,上方压力重重,择机逢高抛空为主。

 

[责任编辑:吴晶晶]

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